外資流入A股主要有QFII、RQFII和陸股通三種形式，其中借道陸股通北上買入A股是最主要的途徑。截至1月18日，北向資金年內累計凈買入規模高達938.8億元，已超2022年全年水平，成為近期A股市場最主要的增量資金。此次外資做多中國緣何而起？哪些行業受到北向資金的青睞？當前北向資金的加速流入狀態又是否能夠持續？
流入原因：美聯儲加息預期緩解、全球經濟周期錯位
美聯儲加息預期緩解。美國12月CPI數據同比上升6.5%，連續6個月放緩，環比為兩年半來首次轉負。通脹壓力緩解抬升美聯儲放緩加息預期，美債利率下行，全球流動性環境邊際改善。
海外經濟衰退周期升溫，國內經濟復蘇預期強化。在美歐央行緊縮的背景下，全球經濟衰退的壓力顯現，1月10日世界銀行發布《全球經濟展望》，將2023年全球經濟增長從6個月前預測的3%降至1.7%，全球經濟面臨急劇放緩風險。而中國在2022年底地產紓困政策和防疫優化政策密集發布后，基本面預期持續改善，多家外資機構上調中國2023年GDP增速的預測。隨著全國各地疫情逐漸度過高峰期，以及中央經濟工作會議后擴內需、穩增長政策持續落地，2023年中國經濟有望率先復蘇。
行業配置：電新、消費、金融板塊是核心
從北向資金持股市值看，電新、消費、金融板塊存量高且增加額居前。2023年1月1日至18日，北向資金持股市值增加額最多的行業分別是電力設備、食品飲料、非銀金融、電子和醫藥生物，其中食品飲料和電力設備仍是當前北向資金持股市值的TOP2行業。
從北向資金持股占比看，消費板塊占比較高且仍在提升。2023年1月1日至18日，北向資金持股占比提升最高的行業分別是有色金屬、美容護理、非銀金融、商貿零售和家用電器。其中家用電器和美容護理是當前外資持股占比最高的行業。
針對受到北向資金青睞的行業：新能源景氣向上，電新板塊備受追捧；疫后消費場景放開以及消費潛力釋放，消費復蘇預期強化；地產紓困政策密集發布，有望防范化解經濟金融風險，疊加疫后經濟復蘇，金融板塊或顯著受益。
以史為鑒，流入狀態有望持續
春節之后，在政策和增長預期之下，中國資產有望維持積極的吸引力，北向資金有望持續流入。從估值角度看，近期北上資金加倉較多的電力設備、食品飲料、非銀金融、電子和醫藥生物行業，其估值有所修復但仍具有向上空間，當前PE（TTM）分別處于2010年以來的10%、74%、35%、12%和6%分位。
以史為鑒，自深港通開通以來，人民幣升值疊加北向資金持續凈流入的階段包括2017年1月至2018年1月、2018年11月至2019年3月、2019年9月至2020年1月、2020年11月至2022年2月，其中最短持續時間為5個月。本輪北向資金自11月以來持續流入2個月半，在國內外經濟周期錯位、美聯儲加息周期放緩的背景下，中國經濟復蘇預期最為明確，有望吸引全球資金加大對于中國權益資產的配置力度，預計北上資金流入仍有一定的持續時間。
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